市場交易三條主線，一是俄烏局勢變化。雖然俄烏談判取得一定進展，但在美國持續拱火情況下，預計俄烏局勢仍將維持緊張態勢，且即使俄烏局勢緩解，歐美對俄羅斯制裁預計仍將延續，能源及金屬供應仍存在不確定性；二是美聯儲及歐央行流動性縮緊預期。強勁的非農就業報告以及持續飆升的通脹堅定了美聯儲遏制通脹的決心，但近期美債收益率出現倒掛，預示著美國經濟存在衰退風險，這也意味著美聯儲未來加息路徑仍存在較大變數；三是國內穩增長政策有望加碼。面對復雜的國際形勢，以及國內疫情反彈對經濟復蘇的干擾，國內有望繼續出臺穩增長政策。

　　

　　供應端，隨著新礦山投產陸續放量以及干擾減少，銅礦供應量有所增加，銅礦加工費明顯走高，國內銅產量回升；需求端，海外經濟體持續復蘇，對銅需求表現仍較強勁。相對而言，國內經濟下行壓力較大，房地產行業繼續承壓，主要下游行業數據喜憂參半，但國內穩增長政策出臺有利于下游行業消費向好；庫存方面，一季度全球銅庫存季節性累庫，但當前庫存仍處于歷史低位水平，隨著國內消費復蘇，或將帶動庫存進一步走低，低庫存對銅價存在較強支撐。

　　

　　總體來看，俄烏局勢仍較嚴峻去情況下，能源及金屬供應仍存在干擾，通脹居高不下，市場交易再通脹支撐有色金屬價格；而美聯儲雖然有意縮緊流動性抑制通脹，但經濟衰退預期對其加息路徑產生較大干擾。而國內穩增長政策有望加碼，利于下游消費向好。基本面方面，當前庫存仍處于歷史低位水平，隨著國內消費復蘇，或將帶動庫存進一步走低，低庫存對銅價存在較強支撐。預計二季度銅價重心有望進一步上移。

　　

　　操作策略1、70000-71000 元/噸附近布局多單；2、滬銅買近賣遠正套。

　　

　　美聯儲大幅加息及縮表，全球經濟衰退，銅庫存大幅累庫