從供給端看，預測2021年全球精煉銅總產量同比增速中樞為2.92%，且上半年增量絕對值更低。從需求端看，銅下游終端消費與工業部門的固定資產投資密切相關，2021年全球經濟或將迎來復蘇，將驅動工業部門固定資產投資回升，預計新一輪朱格拉周期上升期或開啟，從而帶動銅終端需求。