國信證券發布研報稱，2025年上半年空調內銷排產數據持續上漲，其中1-2月讓步出口被動減量，3月逐步起量，除季節性備貨因素影響，兩新政策推動也有較大促進，5月隨著618大促節點臨近疊加需求旺季，排產表現強勢增長。二季度受夏季高溫天氣驅動，制冷劑消費進入傳動旺季，在低庫存背景下交易活躍度逐步提升。展望三季度，在"以舊換新"政策持續發力以及上半年高負荷生產后企業將陸續進入檢修周期的背景下，預計三季度市場價格將呈現月度階梯式上漲態勢，市場有望在溫和提振下進一步走強。

　　國信證券主要觀點如下：

　　根據百川盈孚、卓創咨詢，本月R22維持報價36000元/噸；R134a報價提升至47500元/噸，較上月+500元/噸；R125維持報價46000元/噸；R32報價提升至49000元/噸，較上月+1000元/噸；R410a維持報價48000元/噸；R152a維持報價28000元/噸；R142b維持報價30000元/噸；R143a維持報價46000元/噸。

　　截止至2025年4月出口均價，R22、R32、R134a等產品外貿價格與內貿價格仍然倒掛：外貿價格低于內貿價格，但R32、R134a等產品價差快速收斂。具體來看，2025年4月R32出口均價為41885元/噸，與內貿價差為6815元/噸；R22出口均價為24577元/噸，與內貿價差9923元/噸；R134a出口均價為42241元/噸，與內貿價差為4009元/噸；R125/R143系列出口均價為31499元/噸，與內貿價差14751元/噸。

　　生態環境部發布中國履行《關于消耗臭氧層物質的蒙特利爾議定書》國家方案(2025-2030年)

　　2025年4月23日，生態環境部發布《中國履行<；關于消耗臭氧層物質的蒙特利爾議定書>；國家方案(2025-2030)》，主要目標包括：HCFCs受控用途生產量和使用量在基線值2.91萬噸和1.89萬噸消耗臭氧潛能值基礎上，2025年分別削減基線值的67.5%和73.2%，2030年均削減基線值的97.5%，保留2.5%用于滿足制冷空調維修等用途的需求；HFCs受控用途生產量和使用量在基線值18.53億噸和9.05億噸二氧化碳當量(tCO2)基礎上，2029年均削減基線值的10%。

　　2025年上半年空調內銷排產數據持續上漲，其中1-2月讓步出口被動減量，3月逐步起量，除季節性備貨因素影響，兩新政策推動也有較大促進，5月隨著618大促節點臨近疊加需求旺季，排產表現強勢增長。此外由于去年國補在淡季開始全面推出，而今年國補惠及全年，部分去年未被激發的需求在二季度旺季起被催化。出口方面，根據海關數據顯示，1-4月我國空調累計出口2973萬臺，同比+17.4%，4月除北美市場受關稅影響下滑外，拉美、歐洲、中東、非洲等地區表現仍然較好。6-8月受去年同期基數較高及關稅調整部分訂單轉移海外生產影響，今年排產同比下滑。