制冷劑產能配額持續削減，行業景氣格局開。為保護臭氧層，降低溫室效應影響，全球根據《蒙特利爾議定書》和《基加利修正案》逐步削減含氟制冷制的產量和使用量。其中二代制冷劑在發達國家已近完全淘汰，發展中國家也已經步入加速削減期，到2020年已削減35%的產量，到2025年需削減67.5%的產量，2030年后將僅保持2.5%的產量。當前主流使用的三代含氟制冷劑也已步入削減時間，主要發達國家2024年計削減40%的產量，到2029年累計削減70%，以我國為代表的發展中國家（第一組）在2024年對三代制冷劑進行生產和使用總量的凍結（不超基線年2020-2022年的均值），到2029年累計削減10%，到2035年累計削減30%。目前四代制冷劑的生產和使用均還未成熟，對三代和二代制冷劑的替代性不夠，因此我們認為全球含氟制冷劑配額將長期且持續收緊，制冷劑行業有望步入長期景氣格局。

　　旺季將近，漲價行情開啟：下游空調排產大增，拉動制冷劑需求，據奧維云網數據，國內3月家用空調總排產2032萬臺。下游需求拉動，疊加傳統旺季臨近，制冷劑價格提高，主要原料價格基本維持，公司產品與原料之間的價格差持續擴大，利潤快速增厚。三月中旬二代主流制冷劑R22均價2.2萬元/噸），三代主流制冷劑R32均價2.5萬元/噸，R125均價4.35萬元/噸，R134a均價3.2萬元/噸。各品種制冷劑與主要原料的價格差實現翻倍增長，其中三代主流制冷劑R32與原料（三氯甲烷和氫氟酸）之間的價格差目前已經從去年同期的1400元/噸上漲至8075元/噸，同比增長783%，利潤實現大幅增厚。公司作為國內三代制冷劑價生產配額的龍頭企業，將充分受益于這一景氣行情。

　　原料支撐，看好氟化工產業鏈景氣行情：據氟務在線，2024年3月至8月，國家礦山安全監察局決定在全國范圍內開展螢石礦山安全生產專項整治活動。預期下，制冷劑原料螢石供給趨緊，氟化工全產業鏈供需格局有望持續優化。當前螢石97濕粉均價為3330元/噸，預計將長期維持中高位水平。預計主要原料的價格高位有望支撐全產業鏈價格上行，看好氟化工全產業鏈的景氣行情。