上周銅價在周前期有所承壓，銅價上沖未果后跌至5日均線以下，后持續于5日均線之下震蕩運行，周后期雖有小幅修復，但仍錄得周度跌幅。

　　宏觀方面，2月29日周四，美國商務部最新數據顯示，美聯儲首選通脹目標、剔除食物和能源后的1月核心PCE物價指數同比增速回落至2.8%，較前月的2.9%略有降低，與市場預期一致，為2021年3月以來最小增幅；但環比從前月的0.2%反彈至0.4%，符合預期的0.4%，創2023年4月以來最大增幅。美國四季度實際GDP年化季環比修正值為3.2%，低于預期值及前值3.3%；美國四季度個人消費支出(PCE)年化季環比修正值意外上修至3%。美國的宏觀經濟數據出現了一定程度的反復，市場對于美聯儲短期降息無望已經有一致預期，美元在2月中旬最高觸及104.875后持續承壓回落，降息預期修正已經基本完成。目前利率互換合約顯示，預計美聯儲2024年降息幅度為75個基點。

　　美聯儲言論風向方面，在上周三的爐邊談話中，美聯儲三位官員齊發言，降息步伐取決于即將發布的經濟數據，這表明降低借貸成本的路徑可能有別于之前的降息周期。3月19-20日，美聯儲FOMC將舉行下一次政策會議，預計利率將維持在5.25%至5.5%的區間。

　　產業方面，交易所庫存對銅價施加了明顯的壓力，顯性庫存在春節后累加仍在繼續。全球顯性庫存上周出現了快速增長，其中，上期所銅庫存上周增加33164噸至21.45萬噸，庫存快速增加令市場承壓；LME銅庫較前一周減少1525噸至12.14萬噸，目前庫存水平較往年持續偏高；COMEX庫存增加268噸至2.89萬噸。供應方面，目前進口銅精礦加工費持續走弱，截至3月1日SMM已經報價16.41美元/噸，再次刷新歷史低水平，冶煉廠的生產及檢修安排為當前基本面最重要的因素。根據SMM調研，3月國內僅有一家冶煉廠有新增檢修計劃，推算產量影響輕微，煉廠檢修將集中在二季度，有望在二季度對精煉銅供應帶來較為明顯的收緊效果。元宵節過后，春節假期因素正在不斷減退，但上期所庫存在上周出現了大量累庫，現貨市場成交也并未出現明顯的提升，這是銅價春節后承壓的重要原因。

　　美聯儲短期降息無望已被市場消化，基本面短期仍有增加空間，銅價將迎來一輪上漲行情。