平安證券發布研究報告稱，氟化工-制冷劑產業鏈中，螢石資源利潤最厚、原料氯化物和中間品氟化氫次之、制冷劑扭虧為盈；因制冷劑成本中70%以上由直接材料構成，自產原料企業成本優勢明顯，頭部企業以上下游一體化發展實現利潤最大化；此外，制冷劑總量管控落地，后續結合產量和申請量進行的額度分配實施，三代制冷劑規模領先的企業將受益。

　　制冷劑配額落地在即，漲價周期開啟。一代制冷劑于2010年在全球范圍內淘汰并禁產；二代制冷劑-發達國家已近完全淘汰，發展中國家配額持續削減；主流的三代制冷劑-主要發達國家即將進入配額削減第二步（2024年產量累計-40%），以我國為代表的發展中國家將于2024年凍結生產和使用總量，目前我國配額管控方案已正式發布，基準線設立符合預期，整體配額調整方案緊中有松。2020-2022為三代制冷劑配額競爭期，頭部企業通過大幅擴產爭取更大配額，市場呈供應過剩局面，總量管控落地后，企業將進行量上的調整，遠期供需格局將逐步改善，根據我們測算，2022-2025年我國制冷劑總供應過剩量分別為27.6、16.5、16.1、8.9萬噸，將呈逐年收窄趨勢。