在全球經濟衰退風險加大的背景下，國際大宗商品行情出現走高走低的兩極分化，這使得通貨膨脹壓力的走向變得不明朗。被視為預示經濟景氣前景的銅行情持續下跌，另一方面，因俄羅斯減少供應歐洲天然氣價格上漲壓力凸顯，源自歐洲的能源價格走高的浪潮正波及全球。美聯儲將討論放緩加息速度，但經濟衰退和物價走高并存的滯脹隱憂也難以消除，中央銀行的政策操作變得日益困難。

　　

　　報道稱，世界經濟正在迅速放緩。國際貨幣基金組織7月26日將2022年全球經濟增長預期從4月時的3.6%下調至3.2%，同時提出悲觀看法稱“全球或很快面臨全面蕭條的深淵”。

　　

　　國際大宗商品行情通常與經濟活動密切相關，在全球經濟減速隱憂加劇的局面下，價格下跌的品類增加。

　　

　　報道稱，如果需求隨著經濟減速而減弱，所謂的“自動調整”機制將發揮作用，資源價格走高的狀況將緩解，通貨膨脹將隨之減退，這是經濟通常的運行模式。

　　

　　此次，金屬和谷物的很多品類都在下跌。有色金屬在俄烏沖突之后出現上漲，但在經濟衰退隱憂加劇之后出現回落。銅和鋁的行情比俄烏沖突前大幅下跌兩成。小麥和玉米等谷物也由于北美的收獲和種植取得進展等原因，價格比俄烏沖突前下跌近一成。另外，烏克蘭谷物經由黑海的出口將重啟這一預期也在壓低市場行情。

　　

　　報道稱，另一方面，即使在經濟減速的形勢下，能源領域仍維持價格上漲勢頭。最具代表性的就是歐洲的天然氣行情。代表性指數TTF基準荷蘭天然氣期貨的價格在7月26日以后漲至每兆瓦時逾200歐元，是俄烏沖突之前70至80歐元左右價格的兩倍以上。這是因為國營的俄羅斯天然氣工業股份公司宣布，將經由面向歐洲的主要天然氣管線北溪一線的對德國天然氣供應量減少八成。

　　

　　目前，通過歐洲欲增加液化天然氣（LNG）進口的預期，歐洲天然氣價格高漲正在波及亞洲的LNG行情。市場相關人士透露，亞洲的LNG現貨（即時合約）價格指標目前漲至每100萬英熱單位（BTU）逾40美元，徘徊在俄烏沖突以來的最高點附近。

　　

　　另外，歐洲將自8月起禁止從俄羅斯進口煤炭，這導致煤炭價格也持續上漲。從發電用煤炭來看，作為指標的澳大利亞現貨價格漲至每噸410美元左右，比俄烏沖突前高出六成左右。一些國家更多使用廉價的煤炭以替代價格上漲的天然氣，煤炭供不應求的局面正在加劇。

　　

　　在美國，6月中旬以后汽油價格的回落推動了通脹預期降溫。但如果源自歐洲的能源價格走高今后波及全球，通脹壓力有可能進一步加強。日本綜合研究所的松田健太郎認為，在存在能源供應制約的背景下，各種成本將高居不下，通脹壓力很不容易減弱。

　　

　　據國際能源署預測，到2023年，俄羅斯產原油的總供應量將比目前下降兩成左右。油價的上漲預期凸顯。7月29日，美國市場基準的西得克薩斯中間基原油再次突破每桶100美元大關，歐洲基準的北海布倫特原油漲至每桶110美元左右。

　　

　　報道指出，在受能源漲價直接打擊的歐元區，歐洲中央銀行7月進入加息周期。但在德國等地，能源漲價本身將削弱經濟主體的購買力，滯脹的風險也在加大。如果通脹壓力并未緩解，即使明知面臨經濟衰退，美聯儲也將不得不維持貨幣緊縮的政策。