去年疫情爆發，銅價觸及低點之后迅速反彈。從基本面來看，疫情后歐美等“消費國”大規模財政刺激拉動消費，而銅的上游原材料供給地區南美洲深陷疫情干擾，產量下降。中國作為中游“制造國”，迅速復工復產，承受了進口銅精礦TCs連續下行，精銅進口窗口打開，進口量達到歷史新高，工業活動受外需拉動，出口強勁支持了經濟增長。

　　

　　進入今年二季度，美國耐用品新訂單增速放緩，中國PMI出口新訂單指數作為領先指標轉入收縮區間，說明因財政刺激而產生的需求正在放緩，銅價觸頂回落。8月底杰克遜霍爾全球央行年會結束后，宏觀面的變化逐漸被市場接受和消化，而銅的基本面維持強勢，暫緩了銅價跌勢。

　　

　　四季度和明年，隨著宏觀經濟增速回落以及銅礦供應增加，中金公司預計銅價仍面臨下行壓力。