1月5日，國內(nèi)多種三代制冷劑報價上調(diào)，該行認(rèn)為此次年初漲價主要是基于配額制度下三代制冷劑整體供需格局有望得到明顯改善，同時部分品種由于配額缺口預(yù)期充足漲價幅度相對較大。雖然目前下游需求仍處淡季且企業(yè)庫存總量偏高，但生產(chǎn)企業(yè)信心較為充足且挺價意愿較為強(qiáng)烈，隨著下游空調(diào)等主要應(yīng)用領(lǐng)域后續(xù)逐步進(jìn)入需求旺季，三代制冷劑價格有望持續(xù)上行。

　　事件：根據(jù)氟務(wù)在線數(shù)據(jù)，1月5日國內(nèi)多種三代制冷劑報價上調(diào)，R32報價1.8-1.85萬元/噸，相較昨日上漲1000元/噸；R125報價2.9-3.1萬元/噸，相較昨日上漲2000元/噸；R134a報價2.8-2.9萬元/噸，相較昨日上漲1000元/噸；R410a報價2.4-2.5萬元/噸，相較昨日上漲2000元/噸；R143a報價3.5-4萬元/噸，相較昨日上漲7000元/噸；混配制冷劑R507和R404報價均為3.3-3.5萬元/噸，相較昨日均上漲5000元/噸。

　　根據(jù)《〈關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書〉基加利修正案》對于三代制冷劑削減進(jìn)程的相關(guān)規(guī)定，我國在2024年將三代制冷劑的生產(chǎn)和使用凍結(jié)在基線水平，并從2029年開始分階段逐步削減。國內(nèi)制冷劑企業(yè)在2020-2022年的基線年為爭奪配額大幅擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致行業(yè)供需嚴(yán)重失衡，三代制冷劑盈利能力進(jìn)入周期底部，部分產(chǎn)品出現(xiàn)成本倒掛。2023年作為基線年與配額管理期之間的間隔年，三代制冷劑價格逐步回到理性區(qū)間，行業(yè)整體盈利能力有所修復(fù)。而此次年初漲價主要是基于配額制度下三代制冷劑整體供需格局有望得到明顯改善，同時部分品種由于配額缺口預(yù)期充足漲價幅度相對較大。雖然目前下游需求仍處淡季且企業(yè)庫存總量偏高，但生產(chǎn)企業(yè)信心較為充足且挺價意愿較為強(qiáng)烈，隨著下游空調(diào)等主要應(yīng)用領(lǐng)域后續(xù)逐步進(jìn)入需求旺季，三代制冷劑價格有望持續(xù)上行。

　　主流三代制冷劑產(chǎn)能集中較高，頭部企業(yè)有望充分受益于行業(yè)景氣度回升。

　　根據(jù)生態(tài)環(huán)境部于23年11月6日發(fā)布的《2024年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案》，各生產(chǎn)單位2024年度生產(chǎn)配額按照HFCs品種發(fā)放，具體品種三代制冷劑配額計算方式為基線年(2020-2022年)該品種制冷劑平均生產(chǎn)量，因此生產(chǎn)規(guī)模較大的龍頭企業(yè)有望獲得更多配額，但是不同品種之間存在一定的結(jié)構(gòu)性差異。具體而言，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，三代制冷劑主流品種R32、R125、R134a的CR4分別為54%、53%、53%，整體行業(yè)集中度較高，在進(jìn)入配額管理期后頭部企業(yè)將依靠自身的規(guī)模優(yōu)勢具備一定的行業(yè)話語權(quán)，同時也將充分受益于行業(yè)景氣度的回升。