近期，我國熱泵出口增速回落，主要標的估值已深度回調，在當下時間節點，歐洲熱泵拐點將至。站在短期視角下，熱泵在經歷連續兩年35-50%的高速增長后，在2023年依舊實現穩定增長。但相關產業鏈公司因為庫存問題，業績均大幅下滑，當下歐洲補庫周期將至疊加未來補貼政策有望重新回歸，我們認為產業鏈業績大幅反彈或將到來。中長期看，基于長期能源轉型發展目標，歐洲熱泵市場的長期增長確定性強，預計2030年三倍于當下銷量（EHPA數據）。產業鏈方面，國內整機廠短期受益于歐洲熱泵供需錯配而承接需求從事代工生產。國內優質的零部件供應商則直接切入歐洲外資供應體系將有效規避供應鏈回流風險。未來熱泵相關業績逐步釋放，有望長期受益于海外市場紅利。